JPMorgan Chase (JPM) – Análise dos resultados do 2º trimestre de 2026

Nossa visão: Resultados gerais acima das expectativas impulsionados por itens significativos; desempenho subjacente, excluindo esses itens, ligeiramente acima das estimativas, com receitas recordes em todas as linhas de negócios, confirmando o status do JPM como a principal instituição bancária global.

O JPMorgan Chase apresentou resultados do 2º trimestre de 2026 que ficaram bem acima do consenso em termos gerais, com o LPA de US$ 7,70 superando a estimativa da Bloomberg de US$ 5,73 em 34%. No entanto, US$ 1,56 desse desempenho acima do esperado foram atribuíveis a dois itens significativos distintos: um ganho líquido antes dos impostos de US$ 4,6 bilhões relacionado às ações da Visa e mais US$ 1,0 bilhão em ganhos com certos investimentos em ações. Excluindo esses itens, o LPA foi de US$ 6,14, aproximadamente US$ 0,41 acima do consenso não GAAP e praticamente em linha com a estimativa GAAP de US$ 6,09, indicando que o negócio subjacente apresentou um resultado modestamente melhor do que o esperado, em vez de um trimestre orgânico excepcional. A receita líquida administrada de US$ 58,0 bilhões e o índice de despesas gerais divulgado de 47% (base administrada) foram, no entanto, impressionantes, e a caracterização do CEO Jamie Dimon de “resultados muito sólidos” com “um novo recorde” em todas as linhas de negócios é bem corroborada pelos dados.

O desempenho subjacente do negócio foi excepcionalmente forte em todas as principais linhas de receita. A receita líquida de juros subiu 10% a/a, para US$ 25,6 bilhões, enquanto a receita líquida de juros, excluindo o segmento de Mercados, aumentou 4%, para US$ 23,7 bilhões, à medida que o crescimento dos depósitos e os saldos mais elevados dos cartões de crédito rotativos compensaram parcialmente o impacto defasado das taxas mais baixas. A receita com comissões foi particularmente robusta: as comissões do Banco de Investimento subiram 30%, para US$ 3,3 bilhões, seu nível mais alto desde 2021; a receita dos Mercados de Ações disparou 86%, para US$ 6,0 bilhões; e as comissões de gestão da AWM continuaram a se beneficiar dos ativos sob gestão em nível recorde. A qualidade do crédito também permaneceu estável, com as provisões para perdas de crédito praticamente inalteradas em relação ao trimestre anterior e com queda de 12% em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto a taxa líquida de baixas contábeis dos Serviços de Cartões se manteve em 3,34%. Os comentários macroeconômicos de Dimon permaneceram cautelosos, mas construtivos, reconhecendo a resiliência da atividade econômica dos EUA e, ao mesmo tempo, destacando os riscos de longo prazo decorrentes de déficits fiscais, tensões geopolíticas, inflação persistente e valuations elevados dos ativos” ou “avaliações elevadas dos ativos.

A solidez do capital e do balanço patrimonial continua sendo importantes diferenciais do JPMorgan. O índice CET1 padronizado de 14,1% permanece confortavelmente acima dos requisitos regulatórios, proporcionando flexibilidade significativa para distribuições aos acionistas e alocação de recursos no balanço patrimonial. O retorno sobre o patrimônio líquido tangível atingiu 29% em termos reportados e 23% excluindo itens significativos, bem acima da meta de longo prazo da empresa e com um prêmio significativo em relação aos bancos de grande capitalização do setor. A monetização da participação na Visa também é estrategicamente relevante, pois reforça a confiança da administração na autossuficiência de capital do banco e sustenta as perspectivas de recompras contínuas no segundo semestre de 2026. O valor contábil tangível por ação aumentou 10% em relação ao ano anterior, para US$ 113,35, enquanto aproximadamente US$ 10,2 bilhões foram devolvidos aos acionistas por meio de dividendos e recompras líquidas de ações durante o trimestre.