JPMorgan Chase (JPM) – Análise dos resultados do 2º trimestre de 2026

Nossa opinião: Desempenho excepcional em todos os segmentos; as áreas de Ações e Banca de Investimento impulsionaram um dos trimestres mais sólidos já registrados pela Goldman, validando a reorientação estratégica da empresa de volta ao seu negócio principal.

A Goldman Sachs apresentou um desempenho muito acima das expectativas no segundo trimestre de 2026, com receita líquida total de US$ 20,34 bilhões, superando o consenso de US$ 16,35 bilhões em aproximadamente 24%, enquanto o LPA diluído de US$ 20,98 excedeu a estimativa do mercado de US$ 14,49 em 45%. A qualidade dessa superação é elevada: o desempenho superior foi generalizado nas divisões Global Banking & Markets e Asset & Wealth Management, impulsionado por atividade genuína de clientes, e não por itens não recorrentes ou não operacionais. O índice de eficiência ficou em 58,8% no acumulado do ano, e o ROE anualizado atingiu 23,5%. A provisão para perdas de crédito caiu drasticamente para US$ 102 milhões, ante US$ 384 milhões no ano anterior, refletindo principalmente uma redução nas provisões relacionadas a cartões de crédito em comparação com o mesmo período do ano anterior. A combinação de receitas elevadas, controle disciplinado de custos e uma provisão de crédito drasticamente menor gerou lucro antes dos impostos de US$ 8,56 bilhões, um aumento de 73% em relação ao mesmo período do ano anterior.

O principal impulsionador do trimestre foi um desempenho excepcional na área de Ações, onde as receitas líquidas de US$ 7,42 bilhões, com alta de 72% a/a e de 39% em relação ao trimestre anterior, representam um dos maiores resultados trimestrais da história da empresa. Tanto a intermediação quanto o financiamento contribuíram: a intermediação de Ações atingiu US$ 4,16 bilhões, impulsionada por uma atividade excepcional em derivativos e produtos à vista, enquanto o financiamento de Ações chegou a US$ 3,26 bilhões, apoiado por receitas significativamente maiores de financiamento prime, à medida que a alavancagem dos fundos de hedge aumentou. A área de FICC também apresentou forte desempenho, com US$ 4,59 bilhões (+32% a/a), liderada por produtos de taxa de juros e commodities. As comissões de banco de investimento, de US$ 3,40 bilhões (+55% a/a), refletiram uma recuperação generalizada na atividade do mercado primário, com as receitas de subscrição de ações subindo 130% a/a devido a IPOs e emissões no mercado secundário, e a subscrição de dívida crescendo 75%, impulsionada pelo financiamento alavancado e pelo volume de ABS. A carteira de pedidos do banco de investimento aumentou em comparação tanto com o final do primeiro trimestre de 2026 quanto com o final do ano de 2025, sinalizando que a recuperação do ciclo tem durabilidade.

O acontecimento estrategicamente mais significativo do trimestre foi o progresso na redução da exposição da Goldman ao crédito ao consumidor, especialmente à carteira do Apple Card. As receitas da divisão Platform Solutions caíram 64% a/a, para US$ 221 milhões, refletindo reduções contábeis líquidas de empréstimos do Apple Card, que foi transferida para a categoria “mantida para venda” no quarto trimestre de 2025. Paralelamente, a divisão de Gestão de Ativos e Patrimônio da empresa continuou a crescer: o total de ativos sob gestão atingiu US$ 4,04 trilhões, um aumento de 23% a/a, com as taxas de administração subindo 20%, para US$ 3,36 bilhões. A aquisição da Innovator Capital Management adicionou US$ 31 bilhões em ativos sob gestão de longo prazo durante o trimestre. Simultaneamente, o Conselho de Administração elevou o dividendo trimestral para US$ 5,00 por ação ordinária e autorizou US$ 4,00 bilhões em recompras somente neste trimestre; o total de US$ 5,36 bilhões em capital devolvido aos acionistas em um único trimestre sinaliza uma confiança extremamente alta da administração na capacidade de geração de lucros futuros. O CET1 (padronizado) melhorou de 12,5% no final do primeiro trimestre para 12,9%, proporcionando maior flexibilidade de capital.