Mater Dei (MATD3): Resultados do 2T26

Resultados do 2T26

Resultados sólidos e em linha no 2T; EBITDA cresce 20% a/a

A Mater Dei apresentou mais um conjunto sólido de resultados no 2T, em linha com as nossas estimativas e consistente com as melhorias observadas ao longo do último ano. Mais especificamente, a receita líquida cresceu 12% a/a, para R$ 614 milhões. O EBITDA avançou 20% a/a, para R$ 139 milhões, em linha com as nossas estimativas, resultando em margem EBITDA de 22,6%, expansão de 150 bps a/a. A Mater Dei também apresentou forte crescimento do lucro líquido, que avançou 66% a/a, para R$ 45 milhões, acima da nossa estimativa de R$ 39 milhões.

Crescimento impulsionado pelo ticket médio e maior alavancagem operacional

A receita líquida cresceu 12% a/a, impulsionada principalmente pelo aumento de 12% no ticket médio, refletindo um melhor mix de especialidades e procedimentos, maior complexidade, especialmente em oncologia, melhora no mix de pagadores e reajustes de preços. As diárias de pacientes permaneceram praticamente estáveis a/a, com alta de 0,4%, enquanto a taxa de ocupação atingiu 78,7%, expansão de 70 bps a/a e praticamente estável t/t. A capacidade operacional aumentou para 1.225 leitos, 57 a mais do que no trimestre anterior. A disciplina de custos continuou contribuindo positivamente, com os custos recuando 0,2 p.p. a/a como percentual da receita, principalmente em função da melhor diluição das despesas com pessoal. Os custos de vendas, gerais e administrativos também melhoraram 0,2 p.p. a/a, refletindo ganhos contínuos de eficiência nas funções administrativas. Em conjunto com menores outras despesas operacionais, esses fatores levaram a margem EBITDA ajustada a 22,6%, expansão de 150 bps a/a. Por fim, a geração de fluxo de caixa após capex atingiu R$ 82 milhões, alta de 13% a/a, uma vez que o forte crescimento do EBITDA mais do que compensou o aumento do capex para R$ 27 milhões, quase quatro vezes os R$ 7 milhões registrados no 2T25. Após R$ 30 milhões em pagamentos de juros e R$ 5 milhões em recompras de ações durante o trimestre, a dívida líquida recuou R$ 37 milhões t/t, para R$ 763 milhões, enquanto a alavancagem melhorou para 1,5x dívida líquida/EBITDA nos últimos 12 meses, ante 1,6x no 1T26.

Recomendação de compra mantida

De forma geral, os resultados do 2T foram consistentes com a estratégia da Mater Dei de se beneficiar de um ticket médio mais elevado e de maior alavancagem operacional. Continuamos acreditando que a companhia está bem-posicionada para se beneficiar dessas tendências, enquanto o múltiplo permanece atrativo, com a ação negociando a apenas 9x P/L para este ano. Portanto, mantemos nossa recomendação de COMPRA para a empresa.

Tabela 1: Resultados do 2T26

Fonte: Companhia e BTG Pactual

Tabela 2: Resultados Operacionais do 2T26

Fonte: Companhia e BTG Pactual