Minerva - Radar de Resultados 2T26
Minerva (BEEF3)
(Participação BTG Equity Research) · Resultado 2T26
Comentário de Resultado
A receita líquida somou R$ 14,1 bilhões no 2T26 (+1,3% a/a e +5,2% t/t), enquanto o EBITDA ajustado atingiu R$ 1,2 bilhão (-5,5% a/a e +10,0% t/t), refletindo compressão de margem EBITDA ajustada para 8,7% (-0,6 p.p. a/a e +0,4 p.p. t/t) em um contexto de margem bruta de 16,6% (-0,9 p.p. a/a e -0,5 p.p. t/t), parcialmente compensada por menores despesas com vendas em R$ 0,8 bilhão (-3,7% a/a e -5,4% t/t), apesar de SG&A em R$ 0,6 bilhão (+8,6% a/a e +4,7% t/t). A companhia registrou consumo de caixa de R$ 611,0 milhões no trimestre, puxado por saída de R$ 1,1 bilhão em capital de giro, com aumento de contas a receber e redução de adiantamentos de clientes, além de piora do ciclo de conversão de caixa para -19 dias versus -26 dias no 1T26, ainda em patamar negativo. No balanço, a dívida líquida reportada subiu para R$ 14,3 bilhões (+1,4% a/a e 4,9% t/t), enquanto o caixa e aplicações atingiu R$ 14,9 bilhões (+19% a/a e +37% t/t), e a alavancagem em Dívida Líquida/EBITDA LTM ficou em 2,9x (vs 3,2x no 2T25 e 2,7x no 1T26)
Nossa Visão: A companhia continua com níveis de alavancagem elevados, enquanto a liquidez permanece suficiente para cobrir os compromissos de curto prazo. No trimestre, a dívida líquida avançou para 2,9x EBITDA, acompanhada por consumo de caixa de R$ 611 milhões, principalmente em função do capital de giro. Por outro lado, a operação segue apresentando consistência após a incorporação dos ativos da Marfrig, mantendo uma geração de EBITDA relativamente estável. Assim, o trimestre não trouxe mudanças relevantes para o perfil de crédito, com a alavancagem permanecendo em patamar elevado, mas sem deterioração relevante da liquidez ou da capacidade operacional.
Destaques Financeiros
| Indicador | 2T26 | 1T26 | 2T25 | vs 2T25 | vs 1T26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Receita Líquida (R$ mm) | 14.102 | 13.409 | 13.918 | +1,3% | +5,2% |
| EBITDA Ajustado (R$ mm) | 1.231 | 1.118 | 1.303 | -5,5% | +10,0% |
| Margem EBITDA | 8,7% | 8,3% | 9,4% | -0,6 p.p. | +0,4 p.p. |
| Dív. Líq./EBITDA LTM (x) | 2,9 | 2,7 | 3,2 | -0,2 | +0,2 |
| Lucro Líquido (R$ mm) | 197 | 87 | 458 | -57,0% | +125,6% |
Os dados apresentados nas tabelas e gráficos foram elaborados com base nas informações divulgadas pela Companhia e podem divergir dos números reportados no relatório de Equity Research, em função dos ajustes que a equipe de análise pode realizar a seu critério.