Minerva - Radar de Resultados 3T26
Minerva (BEEF3)
(Participação BTG Equity Research) · Resultado 3T26
Comentário de Resultado
A Minerva reportou receita líquida de R$ 14,5 bilhões no 3T26, queda de 6% a/a, com EBITDA ajustado de R$ 1,2 bilhão, retraindo 14% a/a, e margem EBITDA de 8,3%, 0,6 ponto percentual abaixo do 3T25. O prejuízo líquido foi de R$ 717 milhões, pressionado por despesas financeiras mais altas, hedge de commodities de R$ 255 milhões e efeitos de marcação a mercado e carrying cost de R$ 472 milhões. A dívida líquida atingiu R$ 15,2 bilhões, alta de 6% t/t, com alavancagem em 3,2x versus 2,5x no trimestre anterior e caixa de R$ 13,9 bilhões.
Nossa Visão
A Minerva manteve boa resiliência operacional no 3T26, apoiada pela diversificação geográfica e comercial, que permitiu redirecionar volumes para diferentes mercados e preservar preços realizados mesmo diante das restrições de importação da China. Essa flexibilidade segue entre os principais ativos do perfil operacional da companhia, especialmente em um ambiente de maior volatilidade no comércio global de carne bovina e de custos elevados do gado no Brasil.
Por outro lado, o perfil financeiro permanece pressionado. Despesas financeiras e efeitos de hedge pesaram no resultado e na geração de caixa, enquanto a dívida líquida subiu para cerca de R$ 15,2 bilhões e a alavancagem chegou a aproximadamente 3,2x Dívida Líquida/EBITDA. A Minerva ainda dispõe de instrumentos relevantes de financiamento de capital de giro — adiantamentos de clientes e de fornecedores e operações via FIDC — que sustentam a operação, mas aumentam a complexidade da estrutura financeira e exigem monitoramento mais próximo da conversão de caixa e do endividamento. A evolução do perfil de crédito dependerá, portanto, da recuperação da geração de caixa, da estabilização das margens e da redução gradual da alavancagem, em um cenário em que a execução comercial e o manejo do custo do gado seguem decisivos para a descompressão do risco de crédito.
Principais indicadores consolidados (R$ milhões)
| Indicador | 3T26 | 2T26 | 3T25 | Var. a/a | Var. t/t |
|---|---|---|---|---|---|
| Receita Líquida | 14.520,6 | 14.102,2 | 15.512,2 | -6,4% | +3,0% |
| EBITDA Ajustado | 1.198,9 | 1.230,6 | 1.388,3 | -13,6% | -2,6% |
| Margem EBITDA | 8,3% | 8,7% | 8,9% | -0,7 p.p. | -0,4 p.p. |
| Dív. Líq./EBITDA LTM | 3,2x | 2,9x | 2,5x | +0,7x | +0,3x |
| Lucro Líquido | -717,3 | 196,9 | 120,0 | n.d. | n.d. |
| Volume Vendas (000 ton) | 483,1 | 506,1 | 556,6 | -13,2% | -4,5% |
Os dados apresentados nas tabelas e graficos foram elaborados com base nas informações divulgadas pela Companhia e podem divergir dos números reportados no relatório de Equity Research, em função dos ajustes que a equipe de análise pode realizar a seu critério.