Motiva - Radar de Resultados 2T26
Motiva (MOTV3)
(Participação BTG Equity Research) · Resultado 2T26
Comentário de Resultado
A receita líquida ajustada (ex-construção) somou R$ 3,6 bi (+21% a/a), refletindo principalmente a consolidação da concessão Fernão Dias (Minas_SP) após o início das operações em abril, enquanto o EBITDA ajustado atingiu R$ 2,4 bi (+29% a/a), com margem EBITDA ajustada de 65,3% (+4,7% a/a), evidenciando a continuidade da agenda de eficiência de custos, ainda que o trimestre tenha tido efeito de itens não recorrentes associados à aquisição. O lucro líquido ajustado avançou para R$ 663 mi (ante R$ 397 mi no 2T25), com o desempenho operacional compensando o maior custo financeiro. No operacional, o tráfego rodoviário comparável cresceu 4% a/a (ou 2% a/a excluindo efeito de Free Flow na RMSP), sustentando o crescimento da receita de rodovias com pedágio (ex-construção), enquanto na mobilidade urbana o tráfego de passageiros comparável subiu 2% a/a e a receita líquida (ex-construção) avançou 9% a/a. Do lado de investimentos e balanço, o capex totalizou R$ 1,8 bi (ante R$ 1,6 bi no 2T25), a dívida líquida aumentou para R$ 33,1 bi (de R$ 27,4 bi), e a alavancagem subiu para 3,7x dívida líquida/EBITDA (de 3,6x), em linha com a incorporação da nova concessão e seus passivos, enquanto a liquidez permaneceu elevada, com caixa de R$ 10,7 bi no fim do trimestre.
Nossa Visão:
A leitura de crédito é construtiva, pois a melhora de resultado, a expansão de margem e o tráfego resiliente reforçam a qualidade operacional e a capacidade de geração de caixa do negócio, além de a consolidação da Fernão Dias ampliar a escala e o potencial crescimento do grupo. Vemos o aumento da alavancagem de 3,6x para 3,7x, como algo pontual e explicável pela aquisição e pela incorporação dos passivos e compromissos de investimento associados à Rod. Fernão Dias. Ainda assim, a posição de liquidez segue confortável, com R$ 10,7 bi em caixa, fornecendo flexibilidade à companhia para atravessar o ciclo de investimentos e suportar o perfil de amortizações nos próximos anos.
Destaques Financeiros
| Indicador | 2T26 | 2T25 | 1S26 | vs 2T25 | vs 1S26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Receita Líquida Ajustada | 3.631 | 3.006 | 6.958 | 20,8% | 13,1% |
| EBITDA Ajustado | 2.370 | 1.822 | 4.607 | 30,1% | 19,0% |
| Margem EBITDA Ajustada | 65,3% | 60,6% | 66,2% | 4,7 p.p. | 3,3 p.p. |
| Lucro Líquido Ajustado | 663 | 397 | 1.290 | 67,0% | 37,7% |
| ROE LTM | 21,6% | 13,9% | 21,6% | 7,7 p.p. | 7,7 p.p. |
| ROIC LTM | 9,0% | 9,5% | 9,0% | -0,5 p.p. | -0,5 p.p. |
| Dív. Líq./EBITDA Ajustado | 3,7x | 3,6x | 3,7x | 0,1x | 0,1x |
| Veiculos Equivalentes Rodovias (mi) | 363,0 | 252,8 | 676,8 | 43,6% | 21,5% |
| Passageiros Trilhos (mi) | 192,3 | 188,9 | 377,3 | 1,8% | 2,0% |
| Capex | 1.831 | 1.617 | 3.304 | 13,2% | 16,7% |
Os dados apresentados nas tabelas e gráficos foram elaborados com base nas informacoes divulgadas pela Companhia e podem divergir dos números reportados no relatorio de Equity e Credit Research, em função dos ajustes que a equipe de análise pode realizar a seu critério.