Movida - Radar de Resultados 2T26
Movida (MOVI3)
(Participação BTG Equity Research) · Resultado 2T26
Comentário de Resultado
A receita líquida consolidada atingiu R$ 3,8 bilhões (+2% a/a), enquanto o EBITDA somou R$ 1,7 bilhões (+22% a/a), refletindo melhora de rentabilidade no mix, com desempenho mais forte em RAC e GTF e, por outro lado, retração em Seminovos. Em RAC, as diárias cresceram 22% a/a para 7,4 milhões, com tarifa média diária em R$ 165 (+7% a/a) e taxa de ocupação em 76% (+2,1 p.p. a/a), levando a receita líquida a R$ 1,1 bilhão (+28% a/a) e margem EBITDA a 68% (+0,6 p.p. a/a), enquanto em GTF a receita líquida também foi de R$ 1,1 bilhão (+16% a/a), sustentada por aumento de preço de 12% a/a e 11,9 milhões de diárias (+4% a/a), com EBITDA de R$ 895,0 milhões e margem de 78% (+1,8 p.p. a/a). Em contrapartida, Seminovos registrou receita líquida de R$ 1,5 bilhão (-18% a/a), com 19,4 mil veículos vendidos (vs. 25,9 mil no 2T25) e margem de 1,1% (estável t/t). A frota totalizou 286 mil veículos (+9% a/a), enquanto o capex líquido de carros foi de R$ 2,4 bilhões no 2T26 (vs. R$ 1,2 bilhão no 2T25), e o caixa livre do segmento de aluguel foi de R$ 1,4 bilhão (vs. R$ 1,6 bilhão no 2T25). Do lado de balanço, a dívida bruta alcançou R$ 20,6 bilhões (vs. R$ 20,2 bilhões no 1T26) e a dívida líquida foi a R$ 17,2 bilhões (vs. R$ 16,3 bilhões no 1T26), com alavancagem reportada em 2,66x (vs. 2,90x no 1T26 e covenant de até 3,5x) e alavancagem ajustada por contas a pagar e cessão de direitos creditórios em 3,89x (vs. 3,91x no 1T26).
Nossa Visão
O trimestre reforça uma trajetória de forte geração operacional, com EBITDA em expansão e os segmentos de locação sustentando as margens, o que contribui para manter a alavancagem praticamente estável mesmo diante da aceleração dos investimentos e do crescimento da frota. Ainda assim, a estrutura permanece elevadamente alavancada na métrica ajustada, em 3,89x, enquanto o aumento da dívida líquida para R$ 17,2 bilhões, combinado ao capex líquido de R$ 2,4 bilhões, evidencia uma pressão recorrente sobre o caixa associada ao ciclo de renovação e expansão da frota. Nesse contexto, permanecem como pontos de atenção a disciplina de capex, a execução da reciclagem de ativos via Seminovos e a sensibilidade da estrutura financeira ao custo de carregamento da dívida, ainda que a alavancagem reportada de 2,66x permaneça abaixo do covenant de 3,5x, preservando uma margem em relação ao limite contratual.
Destaques Financeiros
| Indicador | 2T26 | 1T26 | 2T25 | vs 2T25 | vs 1T26 |
|---|---|---|---|---|---|
| EBITDA (R$ mm) | 1.686,7 | 1.568,7 | 1.379,1 | +22,3% | +7,5% |
| Caixa Livre - Ativ. Aluguel (R$ mm) | 1.431,5 | 937,3 | 1.596,9 | -10,4% | +52,7% |
| Capex Carros Liquidos 1S (R$ mm) | (2.362,3) | - | (935,0) | +152,6% | - |
| Investimento Líquido em Frota 1S (R$ mm) | (2.855,9) | - | (1.773,4) | +61,0% | - |
| Frota RAC (unidades) | 139.785 | 134.000 | 120.133 | +16,4% | +4,3% |
| Frota GTF (unidades) | 145.882 | 141.000 | 142.296 | +2,5% | +3,5% |
| Frota Total (unidades) | 285.667 | 275.000 | 262.429 | +8,9% | +3,9% |
| Taxa de Ocupacao RAC (%) | 76,2% | 77,2% | 74,1% | +2,1 p.p. | -1,0 p.p. |
| Diaria Media RAC (R$) | 165 | 169 | 154 | +6,8% | -2,4% |
| Numero de Diarias RAC (mil) | 7.413 | 7.085 | 6.070 | +22,1% | +4,6% |
| Alavancagem Reportada (Covenant) | 2,66x | 2,65x | 2,90x | -0,24x | +0,01x |
| Alavancagem Ajustada (CP + cessao) | 3,89x | 3,91x | - | -0,02x | -0,02x |
| Caixa (R$ mm) | 3.394 | 3.394 | 3.394 | - | - |
Os dados apresentados nas tabelas e gráficos foram elaborados com base nas informacoes divulgadas pela Companhia e podem divergir dos números reportados no relatorio de Equity Research, em função dos ajustes que a equipe de análise pode realizar a seu critério.