[Preview] Commodities – Compasso da Semana – 30/06/2026

Relatório de Área e Estoques, EUA (divulgação 30/06, 12h ET)

O que importa hoje: relatório de área e estoques nos EUA. Mais importante que o último WASDE. A ser divulgado às 12h ET. A problemática é: como o mercado de grãos nos EUA equilibra estoques recordes, posicionamento bearish, clima quente e chuvoso e demanda resiliente?

Expectativa do trade: mercado espera redução de área de milho e aumento na área de soja; a expectativa é de redução na área de milho superior ao projetado pelo USDA em março, em seu primeiro outlook para a safra nova. O que pesa sobre os preços, porém, é o relatório de estoques: mercado projeta maiores estoques de milho para o trimestre de 1º junho (relatório de estoques é trimestral) desde 1988; expectativas de mercado apontam para alta de 17% a/a nos estoques de milho; +4% a/a no soja; +9% a/a no trigo.

Expectativas de mercado – esquema de cores: relativo ao Outlook Forum, Março.

Fonte: BBG e BTG Pactual.

Contexto do trading para a semana

Sell-off de segunda: milho Dez/26 -2,60% para fechar em $4,30; soja Nov/26 -1,49% para fechar em $11,39; trigo Set/26 -1,70% para fechar em $5,80. Apesar da perspectiva de um clima mais quente e seco no Corn Belt para segunda quinzena de julho, as expectativas de estoques elevados dominou o price action no dia de ontem. A confirmação das expectativas de mercado pode dar continuidade às baixas de ontem, apesar das recompras técnicas na manhã de hoje. No momento em que escrevemos, milho opera em alta de 0,12%, soja em queda de 0,31% e trigo em queda de 0,22%.

Milho, técnico: ontem milho Dez/26 tocou as mínimas do contrato em $4,27. O contrato contínuo, por sua vez, fechou o último gap aberto em $4,05 – agora com suportes $3,76-$3,60 caso mercado continue adicionando vendas.

Fonte: BBG e BTG Pactual.

Clima no Corn Belt – calor x resfriamento recente: alertas de calor extremo nas planícies e no cinturão agrícola norte-americano (index >100ºF). Porém, na última quinzena (14-29, junho), foi verificado muito frio no Corn Belt (desvio médio de -3,3ºF em relação à normal). Mapas para os próximos 7 dias apontam uma reversão interessante: desvios positivos de 5,1ºF (ou seja, mais quente que a média estrutural) e chuva acima da normal (especialmente na porção norte do Corn Belt); para os 7 dias seguintes (8º-14º dia em relação a hoje), desvios positivos de 4,3ºF, com chuva abaixo do normal – caso venha a se materializar, e de forma sustentada, pode aumentar risco de redução de oferta. No momento, mercado complacente com clima (calor pode ser benéfico se houver chuva).