Radar Diário de Ações - 09/09/26
Mineração & Siderurgia (Leonardo Correa / Marcelo Arazi / Rodrigo Gotardo / Marcel Zambello)
- CSN (CSNA3); NEUTRO; Preço-alvo R$ 10,00
A CSN passou a oferecer uma oportunidade tática de valorização após a nomeação de Fabio Schvartsman como CEO, mudança que pode marcar o início de uma agenda mais focada em desalavancagem, venda de ativos e disciplina na alocação de capital. Embora a companhia ainda apresente elevado endividamento, com cerca de R$ 42 bilhões de dívida líquida e alavancagem de 3,49x Dívida Líquida/EBITDA ao final do segundo trimestre de 2026, a administração mantém a meta de reduzir a dívida em R$ 18 bilhões a R$ 20 bilhões por meio de desinvestimentos. A venda da CSN Cimentos é vista como o principal catalisador de curto prazo, com propostas já recebidas e expectativa de conclusão da operação nos próximos meses. Além disso, a companhia avalia monetizações adicionais envolvendo participações em infraestrutura, energia, ativos internacionais e um potencial parceiro estratégico para a operação de aço. A chegada de Schvartsman também tende a ampliar a visibilidade sobre a estratégia corporativa, reforçando a percepção de mudança após mais de duas décadas sob a liderança executiva de Benjamin Steinbruch. Apesar dos desafios relacionados à geração de fluxo de caixa e à execução do plano de venda de ativos, o mercado pode começar a precificar a melhora esperada da estrutura de capital antes mesmo da conclusão integral desse processo.
Serviços Básicos (Antonio Junqueira, CFA / Gisele Gushiken, CFA / Maria Schutz / Bruno Henriques)
- Nota Setorial - Serviços Básicos
A carteira de valor relativo do setor elétrico passa a incluir duas novas operações: compra de Sabesp e venda de CPFL Energia, além de compra de Orizon e venda de Taesa, evitando exposições mais sensíveis ao cenário eleitoral. A proposta envolvendo Sabesp decorre da percepção de que a performance inferior recente frente à CPFL Energia foi influenciada principalmente pelo alerta sobre o lucro líquido de 2026, considerado temporário. Já a operação entre Orizon e Taesa reflete a expectativa de recuperação da Orizon após um segundo trimestre mais fraco, sem alteração da visão de longo prazo para a companhia. Ao mesmo tempo, foi encerrada a posição comprada em Engie e vendida em Taesa, com ganho acumulado de 1,7%. A estratégia comprada em Axia e vendida em Cemig foi mantida, uma vez que o desempenho recente da Axia continuou fortemente correlacionado aos preços de energia no mercado de curto prazo. Desde sua criação, essa operação acumula retorno relativo de 5,1%, enquanto as operações já encerradas registraram retorno médio de 8,9%.
Varejo & Consumo (Luiz Guanais / Yan Cesquim / Beatriz Cendon / Bruno Carrenho)
- Smart Fit (SMFT3); COMPRA; Preço-alvo R$ 30,00
A atualização do acompanhamento proprietário da rede TotalPass no Brasil indica continuidade da evolução da monetização da plataforma, embora com sinais mais mistos dentro da base de academias da marca Smart Fit. Em setembro, o ticket médio ponderado da rede TotalPass atingiu R$ 186, avanço de 1,6% m/m e acima dos R$ 174 observados em abril, refletindo maior participação dos planos de categorias superiores. Nas academias Smart Fit, o ticket médio apresentou leve recuo para R$ 102,7, mas permaneceu acima do nível registrado em abril, com 4,5% das unidades comparáveis migrando dos planos TP1/TP1+ para TP2 no período. Quando considerados também Bio Ritmo e BeOn Studios, o ticket médio das academias próprias avançou 0,3% m/m, para R$ 146,4. Os indicadores operacionais continuam mostrando crescimento relevante do TotalPass, que encerrou o segundo trimestre com 2,2 milhões de clientes no Brasil e no México, crescimento de 70% a/a, enquanto a participação de usuários ativos mensais no Brasil alcançou 35%. O avanço da plataforma também segue contribuindo para o desempenho financeiro da companhia, com crescimento expressivo da receita e do lucro bruto da divisão “Outros”, sustentando a expectativa de expansão dos resultados no longo prazo.