Radar Diário de Ações - 15/07/26

Agronegócio (Thiago Duarte / Guilherme Guttilla / Bruno Henriques)

• Camil (CAML3); COMPRA; Preço-alvo R$ 10,00

A Camil apresentou resultados do primeiro trimestre fiscal com forte recuperação de volumes em praticamente todas as operações, impulsionada pela normalização da demanda no Brasil e pelo crescimento das operações internacionais. Os volumes do segmento de maior giro no Brasil avançaram 14% a/a, enquanto o segmento de maior valor agregado também cresceu 14% a/a, acompanhado por melhora dos preços médios. As operações internacionais registraram expansão de 26% a/a em volumes, beneficiadas pelo desempenho de Uruguai, Chile, Equador e pela contribuição da operação no Paraguai. No consolidado, os volumes cresceram 18% a/a e a receita líquida atingiu R$2,7 bilhões, praticamente estável em relação ao ano anterior, enquanto o EBITDA ajustado totalizou R$200 milhões, com margem de 7,5%, pressionado principalmente por custos de vendas, gerais e administrativos acima do esperado. O trimestre também foi marcado por forte consumo de capital de giro associado à recomposição dos estoques de arroz, elevando a dívida líquida para R$4,5 bilhões. Paralelamente, a redução de 14% da área plantada de arroz no Brasil e a queda de 13% da produção continuam sustentando a recuperação dos preços do grão, movimento que pode ser reforçado por eventuais efeitos climáticos relacionados ao El Niño. A evolução dos preços do arroz segue sendo um dos principais fatores para os resultados futuros da companhia, dada sua elevada relevância para receita líquida, margens e lucro líquido.

Construção Civil (Gustavo Cambauva / Gustavo Fabris / Marcel Zambello)

• Even (EVEN3); NEUTRO; Preço-alvo R$ 9,50

A Even apresentou prévia operacional com números fracos no segundo trimestre, com vendas líquidas de R$156 milhões, queda de 65% a/a e desempenho significativamente abaixo das expectativas. As vendas brutas totalizaram R$225 milhões, retração de 54% a/a, enquanto os cancelamentos atingiram R$69 milhões, alta de 33% a/a, resultando em uma velocidade de vendas de apenas 5%, bem inferior aos 15% observados no mesmo período do ano anterior. No trimestre, a companhia lançou dois empreendimentos que somaram R$281 milhões em valor geral de vendas, abaixo do esperado em função do adiamento de um projeto previsto para o período. Os lançamentos foram concentrados nos segmentos de alta renda e baixa renda, por meio dos projetos Renato 410 e Parque Piedade. Além disso, a empresa entregou um empreendimento com valor geral de vendas de R$122 milhões, representando queda de 69% a/a. O desempenho operacional refletiu tanto o ritmo mais lento dos lançamentos quanto a fraqueza das vendas de estoque. O ambiente mais difícil para os segmentos de média e alta renda, marcado por juros elevados e aumento da oferta de imóveis em São Paulo, continuou pressionando a atividade comercial da companhia.

• Melnick (MELK3); NEUTRO; Preço-alvo R$ 4,80

A prévia operacional de Melnick apresentou dados mais fracos no segundo trimestre, com vendas líquidas de R$108 milhões, queda de 67% a/a e desempenho abaixo das estimativas. As vendas brutas somaram R$131 milhões, retração de 63% a/a, enquanto os cancelamentos totalizaram R$23 milhões, queda de 10% a/a, resultando em uma velocidade de vendas de apenas 7%, ante 19% no mesmo período do ano anterior. A companhia lançou apenas um empreendimento residencial no trimestre, o Square Garden Fase 2, com valor geral de vendas de R$115 milhões, número inferior ao esperado devido ao adiamento de um projeto para o terceiro trimestre. O lançamento registrou comercialização de 15% das unidades ainda dentro do trimestre. Em contrapartida, a empresa realizou entregas relevantes, totalizando R$1,02 bilhão em valor geral de vendas, o que tende a favorecer a geração de caixa nos próximos períodos. O desempenho operacional refletiu tanto o menor volume de lançamentos quanto a desaceleração das vendas de estoque e das unidades recém-lançadas. O cenário macroeconômico mais desafiador para os segmentos de média e alta renda, marcado por juros elevados e menor acessibilidade ao crédito imobiliário, continuou pressionando a demanda ao longo do período.

Saúde & Educação (Samuel Alves / Maria Resende / Marcel Zambello)

• Ânima Educação (ANIM3); NEUTRO; Preço-alvo R$ 4,00

A Ânima anunciou a aquisição de 100% da FMU por R$410 milhões em valor de equity, assumindo também aproximadamente R$150 milhões de dívida líquida ajustada, resultando em um valor da operação próximo de R$560 milhões. A transação implica um múltiplo de aproximadamente 10x EBITDA dos últimos 12 meses, significativamente acima do múltiplo atualmente negociado pela própria Ânima, e será paga por meio de uma parcela à vista e outra futura condicionada ao desempenho operacional da FMU. A aquisição adiciona uma instituição com cerca de 51 mil alunos, forte presença em São Paulo, nota máxima do MEC e atuação relevante em cursos de Direito e Saúde, mas que perdeu participação de mercado nos últimos anos e passou recentemente por recuperação judicial. A operação também eleva a alavancagem da companhia, com a relação Dívida Líquida/EBITDA passando de 2,39x para 2,73x em base pró-forma. A FMU representa cerca de 7% da receita líquida e 4% do EBITDA consolidado da Ânima, mas não há expectativa relevante de sinergias no cenário-base. A aquisição altera significativamente a estratégia recente da companhia, que vinha priorizando geração de fluxo de caixa, desalavancagem, disciplina na alocação de capital e potencial distribuição de dividendos. Nesse contexto, a operação reduz a visibilidade sobre a geração futura de caixa e modifica parte relevante da tese de investimento que vinha sendo construída nos últimos anos.

Transporte & Logística | Bens de Capital | Infraestrutura (Lucas Marquiori / Fernanda Recchia / Samuel Alkmin / Marcel Zambello)

• Marcopolo (POMO4); NEUTRO; Preço-alvo R$ 10,00

Os dados da ANTT para 2025 mostram desaceleração do mercado de ônibus rodoviários no Brasil, principal segmento de atuação da Marcopolo e um de seus mais importantes geradores de resultados. A frota regular de ônibus interestaduais encolheu 2% a/a, passando de 33,0 mil para 32,3 mil veículos, indicando que as retiradas superaram os novos emplacamentos pela primeira vez nos últimos anos. Embora cerca de 81% da frota possua até 10 anos de idade, uma parcela relevante já se aproxima do ciclo de renovação, mas o ambiente de juros elevados e menor capacidade financeira dos operadores tem adiado parte das compras de novos veículos. A receita total do setor rodoviário regular recuou para aproximadamente R$6,1 bilhões em 2025, após já ter caído para R$6,6 bilhões em 2024, refletindo redução de demanda, apesar do aumento das tarifas. O número de passageiros transportados caiu para 36,7 milhões em 2025, retração de 9,7% a/a, aprofundando a queda observada no ano anterior. O mercado também apresentou maior fragmentação entre os operadores, com crescimento de empresas de médio porte e redução da participação dos maiores grupos, tradicionalmente responsáveis pelas encomendas mais relevantes de ônibus. Além disso, os indicadores de utilização da frota mostraram deterioração, com queda dos passageiros-quilômetro e da taxa de ocupação, enquanto o segmento de fretamento corporativo continuou crescendo e permaneceu como um nicho positivo para a demanda por veículos mais sofisticados.

• Embraer (EMBJ3); COMPRA; Preço-alvo R$ 126,00

A Embraer anunciou a nova versão do jato executivo Phenom 300, denominada Phenom 300EV, incorporando uma série de aprimoramentos tecnológicos, operacionais e de conectividade para sua principal plataforma de aviação executiva. Entre as novidades estão o sistema Garmin Emergency Autoland, capaz de realizar pouso totalmente automatizado em situações de incapacitação do piloto, melhorias de aviônicos, maior consciência situacional em solo e novos recursos voltados à segurança operacional. O modelo também contará com alcance ampliado para até 2.055 milhas náuticas e maior capacidade de carga útil, além de conectividade global via satélites LEO instalada de fábrica. A entrada em operação da aeronave está prevista para 2028. O Phenom 300 permanece como o jato leve mais vendido dos Estados Unidos há 14 anos consecutivos, reforçando a posição de liderança da companhia nesse segmento. As melhorias introduzidas ampliam a proposta de valor do produto para clientes corporativos e individuais, ao mesmo tempo em que fortalecem uma das principais unidades geradoras de caixa da Embraer. A aviação executiva continua desempenhando papel relevante na estratégia de crescimento e geração de fluxo de caixa da companhia, sustentada por inovação contínua, evolução tecnológica e expansão de sua base de clientes.