Radar Diário de Ações - 31/07/26
Construção Civil (Gustavo Cambauva / Gustavo Fabris / Marcel Zambello)
- Multiplan (MULT3); COMPRA; Preço-alvo R$ 28,00
A Multiplan reportou resultados do segundo trimestre em linha com as expectativas, com desempenho operacional ainda sólido apesar da desaceleração esperada no crescimento das vendas e aluguéis nas mesmas lojas. Excluindo efeitos não recorrentes relacionados a créditos tributários de PIS/Cofins, a receita líquida totalizou R$581 milhões, pressionada por uma base de comparação mais forte, mas sustentada pela evolução das receitas de locação e estacionamento. O EBITDA ajustado atingiu R$434 milhões, com margem elevada de 75%, beneficiada por reversões de provisões para devedores duvidosos e recuperação de aluguéis em atraso. O FFO permaneceu estável em relação ao mesmo período do ano anterior e ficou em linha com as estimativas. Nos indicadores operacionais, as vendas nas mesmas lojas cresceram 4,3% e os aluguéis nas mesmas lojas avançaram 4,1%, enquanto a taxa de vacância permaneceu em um nível reduzido de 3,8%. O custo de ocupação dos lojistas continuou melhorando e a inadimplência líquida permaneceu negativa devido à recuperação de créditos vencidos. O desempenho reforçou a resiliência do portfólio de ativos premium da companhia, mesmo em um ambiente econômico mais desafiador.
Mineração & Siderurgia (Leonardo Correa / Marcelo Arazi / Rodrigo Gotardo / Marcel Zambello)
- Vale (VALE3); COMPRA; Preço-alvo R$ 90,00
A Vale reportou resultados do segundo trimestre acima das expectativas, com EBITDA 6% superior às estimativas, impulsionado principalmente por preços realizados mais fortes em minério de ferro, pelotas e cobre, além do desempenho consistente da divisão de Metais Básicos. A atualização do guidance trouxe aumento dos custos no negócio de minério de ferro, mas esse impacto foi amplamente compensado por uma perspectiva mais favorável para cobre e níquel, com redução das estimativas de custos e melhora das projeções operacionais da divisão. No segmento de Ferrosos, os preços realizados e os custos ficaram melhores do que o esperado, enquanto em Metais Básicos o desempenho operacional e os preços do cobre sustentaram um resultado acima das projeções. A geração de fluxo de caixa permaneceu robusta, mesmo em um trimestre marcado por pressões externas sobre custos, e foi acompanhada pela manutenção de uma política relevante de retorno ao acionista. A companhia também anunciou um novo programa de recompra de ações, complementando a distribuição de dividendos e preservando a expectativa de retorno total atrativo ao acionista em 2026. A atualização do guidance reduziu parte das incertezas que pesavam sobre a tese de investimento e reforçou a percepção de disciplina operacional e alocação eficiente de capital. Apesar da pressão recente nas ações, a companhia continua apoiada pela resiliência do mercado de minério de ferro, pelo crescimento do negócio de cobre e por uma combinação consistente de geração de caixa e remuneração ao acionista.
Transporte & Logística | Bens de Capital | Infraestrutura (Lucas Marquiori / Fernanda Recchia / Samuel Alkmin / Marcel Zambello)
- Ecorodovias (ECOR3); COMPRA; Preço-alvo R$ 14,00
A Ecorodovias reportou resultados do segundo trimestre em linha com as estimativas, com receita líquida ajustada próxima de R$1,8 bilhão e EBITDA ajustado comparável de R$1,4 bilhão, refletindo margens operacionais elevadas e desempenho consistente das concessões. O tráfego comparável apresentou crescimento de 3% a/a, com destaque para os veículos pesados, beneficiados pela maior movimentação de açúcar, celulose, veículos comerciais e atividade industrial nas regiões atendidas. A receita das concessões rodoviárias também foi favorecida pelos reajustes tarifários e pela evolução da demanda nas principais rodovias. Os investimentos aumentaram de forma relevante no trimestre, concentrados em expansão de capacidade e melhorias operacionais das concessões, enquanto os compromissos futuros de capex permaneceram elevados. Como consequência, a alavancagem apresentou leve aumento em relação ao trimestre anterior. Apesar do ambiente macroeconômico ainda desafiador, marcado por juros elevados, a companhia continua demonstrando disciplina na execução dos investimentos, forte eficiência operacional e margens entre as mais altas do setor. O desempenho operacional segue sustentado por tendências favoráveis de demanda e pelo avanço consistente da estratégia de alocação de capital nas concessões.
- Motiva (MOTV3); COMPRA; Preço-alvo R$ 20,00
A conferência de resultados trouxe informações adicionais relevantes sobre a concessão da Fernão Dias, reforçando os fundamentos da proposta vencedora e a capacidade da companhia de capturar retornos atrativos por meio de eficiência operacional e disciplina na execução dos investimentos. A administração destacou que a estratégia adotada na licitação foi baseada em uma avaliação detalhada do ativo, permitindo ganhos de capex e despesas operacionais frente às estimativas de referência, com foco em obras de recuperação de menor complexidade e menor risco de execução. A companhia também reafirmou que sua principal prioridade continua sendo a captura de valor por meio dos projetos brownfield e dos aditivos contratuais em negociação, especialmente em ativos como SPVias, ViaMobilidade e AutoBan. Em relação à Fernão Dias, a concessão possui prazo de 15 anos, perfil de tráfego fortemente ligado ao transporte de cargas e mecanismos de mitigação de risco de demanda, além de projeções de crescimento gradual de receita e expansão relevante das margens operacionais ao longo dos primeiros anos. A administração também destacou avanços em governança de investimentos, ganhos de escala que sustentam vantagens competitivas de custos e a continuidade do programa de eficiência operacional. Além disso, a companhia segue avaliando novas oportunidades em concessões, mercado secundário e futuras licitações, enquanto trata a venda da participação da Mover como uma discussão restrita aos acionistas. O conjunto das informações reforçou a percepção de execução disciplinada, expansão do portfólio de investimentos e geração de valor por meio da alocação eficiente de capital.