Rumo (RAIL3): Volumes em máxima histórica em maio

Volumes em máxima histórica em maio

Volume recorde de 8,2 bilhões de TKU transportados no mês passado

A Rumo divulgou seus volumes transportados referentes a maio, que atingiram o recorde histórico de 8,2 bilhões de TKU (+8% a/a). Além disso, entendemos que esse resultado reforça que o Corredor Norte está operando próximo de sua capacidade, sustentado por um sólido volume de 227 milhões de TKU por dia (+8% a/a). Adicionalmente, embora os fluxos de soja possam enfraquecer à medida que avançamos para o segundo semestre de 2026, ainda enxergamos potencial de alta proveniente do portfólio de milho já parcialmente contratado, que poderá ser favorecido pelas recentes expansões de capacidade, como a inauguração da Fase 1 do terminal de Lucas do Rio Verde neste mês. Em nossa visão, apesar da perspectiva ainda pouco favorável para preços, esse volume recorde pode contribuir para melhorar o sentimento do mercado em relação à ação no curto prazo, uma vez que volumes e margens representam os principais catalisadores de valor para a Rumo neste ano. Abaixo, apresentamos mais detalhes sobre os volumes de maio.

Resultado recorde no Norte e números resilientes no Sul

O volume total transportado pelo sistema alcançou 8,2 bilhões de TKU (+8% a/a e +7% m/m), estabelecendo um novo recorde histórico e superando a máxima anterior de 8,1 bilhões de TKU registrada em outubro do ano passado. Por operação, o Corredor Norte movimentou 7,0 bilhões de TKU (+8% a/a e +9% m/m), com os grãos apresentando novamente desempenho sólido mesmo sem volumes de milho transportados no período. Nesse contexto, o corredor movimentou 3,8 bilhões de TKU de soja (-5% a/a) e 1,1 bilhão de TKU de farelo de soja (+28% a/a). Além disso, os fertilizantes registraram forte desempenho, com 549 milhões de TKU (+216% a/a), enquanto o açúcar também apresentou resultado sólido, com 232 milhões de TKU (+6% a/a). Sob a ótica de TKU por dia, o Corredor Norte transportou 227 milhões de TKU/dia em maio, frente a 215 milhões de TKU/dia em abril e 210 milhões de TKU/dia no mesmo período do ano anterior. Por fim, o Corredor Sul entregou 1,2 bilhão de TKU (+6% a/a), reforçando novamente um cenário mais resiliente para o ativo.

Volumes fortes são importantes para compensar riscos relacionados à produção da safra

De forma geral, acreditamos que os volumes de maio representam mais um resultado sólido para a Rumo, evidenciando a posição mais competitiva de preços da companhia, estratégia iniciada há aproximadamente um ano. Vale lembrar que o forte desempenho de volumes observado neste ano ainda não contempla volumes transportados de milho, que devem começar no segundo semestre. Olhando à frente, seguimos construtivos com a tese de investimento, embora reconheçamos que o mercado continuará monitorando tendências importantes para o setor, como: (i) o nível de contratação e precificação dos grãos; (ii) o crescimento dos novos terminais, como o BR-070 e o STS11 em Lucas do Rio Verde; (iii) as discussões regulatórias relacionadas ao encerramento do contrato de concessão da Malha Oeste; e (iv) os potenciais impactos do El Niño sobre as safras e a logística de grãos. Em nossa visão, mantemos nossa recomendação de compra para RAIL após a recente correção, com a ação negociando atualmente a um múltiplo descontado de 6x EV/EBITDA para 2026.