Sabesp - Radar de Resultados 3T26
Sabesp (SBSP3)
(Participação BTG Equity Research) · Resultado 3T26
Comentário de Resultado
A Sabesp reportou receita líquida de R$ 6,0 bilhões no 3T26, alta de 9% a/a, enquanto o EBITDA ajustado somou R$ 3,6 bilhões (+14% a/a), com margem de 61,0%, ante 58,0% no 3T25. O desempenho refletiu os reajustes tarifários e o melhor controle de custos, com Opex de R$ 2,3 bilhões (+2,4% a/a). O lucro líquido ajustado atingiu R$ 1,1 bilhão, beneficiado por uma despesa financeira líquida de R$ 1,3 bilhão, abaixo do esperado. Por outro lado, a dívida líquida aumentou para R$ 38,6 bilhões, ante R$ 35,0 bilhões, elevando a alavancagem para 2,7x, frente a 2,2x no trimestre anterior. O caixa encerrou o período em R$ 7,9 bilhões, enquanto o Capex totalizou R$ 4,5 bilhões.
Nossa Visão
A perspectiva de crédito permanece estável, sustentada pelo monopólio natural, pela resiliência da demanda e pela forte geração operacional, com margens de EBITDA acima da média do setor. Por outro lado, o ciclo de investimentos, com Capex previsto superior a R$ 70 bilhões até 2029, deve pressionar o fluxo de caixa livre e contribuir para o aumento gradual da alavancagem, embora ainda em patamares administráveis, com Dívida Líquida/EBITDA de 2,7x no 3T26. A dívida bruta encerrou o trimestre em R$ 46,4 bilhões, sendo 66% sem covenants financeiros, com custo médio de CDI + 0,28% e vencimentos concentrados a partir de 2031. A companhia também conta com uma linha A/B Loan com vencimento em outubro de 2026, enquanto a posição de caixa disponível é suficiente para cobrir as amortizações até 2029.
Nesse contexto, seguiremos acompanhando a conciliação do plano de investimentos com a preservação das margens, o reconhecimento regulatório dos aportes, os ganhos de eficiência operacional e comercial, além dos riscos de execução e regulatórios.
Composição Acionária
Destaques financeiros (R$ mm)
| Indicador | 3T26 | 2T26 | 3T25 | vs 3T25 | vs 2T26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Receita Líquida | 5.960 | 5.500 | 5.480 | +9% | +8% |
| EBITDA Ajustado | 3.630 | 3.500 | 3.180 | +14% | +4% |
| Margem EBITDA Ajustado | 61% | 64% | 58% | +3 p.p. | -3 p.p. |
| Dívida Líquida | 38.600 | 37.000 | 35.000 | +10% | +4% |
| Dívida Bruta | 46.400 | 44.500 | 42.000 | +10% | +4% |
| Dív. Líq./EBITDA Aj. | 2,7x | 2,5x | 2,2x | +0,5x | +0,2x |
Dívida bruta R$ 46,4 bi; dívida líquida R$ 38,6 bi (3T26).
66% da dívida sem covenants financeiros (out/26).
Custo médio CDI +0,28% a.a.; prazo médio de amortização 6,2 anos.
71% da dívida com vencimento a partir de 2031 (74% após A/B loan out/26).
Caixa disponível R$ 7,9 bi; R$ 12,8 bi incluindo A/B loan — cobre amort. ate 2029.
Os dados apresentados nas tabelas e graficos foram elaborados com base nas informações divulgadas pela Companhia e podem divergir dos números reportados no relatório de Equity Research, em função dos ajustes que a equipe de análise pode realizar a seu critério.