São Martinho - Radar de Resultados 2T26
São Martinho (SMTO3)
(Participação BTG Equity Research) · Resultado 2T26
Comentário de Resultado
No 2T26, a companhia moeu 8,5 milhões de toneladas de cana (+4% a/a), sustentada por melhora de produtividade (TCH +7% a/a), com ATR por tonelada praticamente estável, enquanto a estratégia comercial levou a menor volume vendido de ATR, com TRS vendido de 778 mil toneladas (-7% a/a e -30% t/t), refletindo vendas de açúcar de 384 mil toneladas (+15% a/a), em contrapartida a vendas de etanol de 225 mil m³ (-23% a/a). A receita líquida caiu para R$ 1,5 bilhões (-18% a/a e -32% t/t), com lucro bruto de R$ 318,0 milhões (-26% a/a) e margem bruta de 20,8% (-2,5 p.p. a/a), enquanto o EBITDA reportado recuou para R$ 701,0 milhões (-20% a/a) e o EBITDA ajustado ficou em R$ 706,0 milhões (-25% a/a), com margem EBITDA ajustada de 46,2% (-4,6 p.p. a/a e -13,6 p.p. t/t), em linha com a leitura de custos caixa unitários ex-outras receitas caindo apenas 2% a/a. O EBIT totalizou R$ 188,0 milhões (-38% a/a), e o lucro líquido foi de R$ 38,0 milhões (-39% a/a e -78% t/t), com margem líquida de 2,5% (-0,9 p.p. a/a). Por unidade, a receita líquida por ATR vendido foi de R$ 2,0 mil por tonelada (-11% a/a), enquanto o custo caixa total por ATR vendido ficou em R$ 1,8 mil por tonelada (-2% a/a e +13% t/t), pressionando o EBITDA ajustado por ATR vendido para R$ 0,9 mil por tonelada (-19% a/a). Em endividamento, o caixa e aplicações subiu para R$ 4,9 bilhões em jun/26 (+15,2% vs mar/26), enquanto a dívida bruta aumentou para R$ 10,1 bilhões (+9,7%) e a dívida líquida para R$ 5,2 bilhões (+5,0%), combinação que, junto da queda do EBITDA ajustado LTM para R$ 3,3 bilhões (-6,4%), elevou a alavancagem para 1,59x em jun/26, ante 1,41x em mar/26.
Nossa Visão: Apesar de apresentar margens mais fracas no trimestre, a companhia continua com um cronograma de amortização ainda estável, e a alavancagem pouco variou também, então sem grandes preocupações no momento com a companhia.
Cronograma de amortização da dívida bruta consolidada (R$ milhões). Prazo médio: 5,3 anos; curto prazo: 9%; longo prazo: 91%.
Fonte: Companhia e BTG Pactual
Os dados apresentados nas tabelas e gráficos foram elaborados com base nas informações divulgadas pela Companhia e podem divergir dos números reportados no relatório de Equity Research, em função dos ajustes que a equipe de análise pode realizar a seu critério.