Suzano - Radar de Resultados 3T26
Suzano (SUZB3)
(Participação BTG Equity Research) · Resultado 3T26
Comentário de Resultado
A Suzano reportou receita líquida de R$ 16,5 bilhões (+36% a/a e +42% t/t) e EBITDA ajustado de R$ 5,7 bilhões (+9% a/a e +21% t/t), com margem de 34,0%, ante 43,0% no 3T25, refletindo uma piora na rentabilidade e efeitos de mix. O lucro líquido somou R$ 2,1 bilhões, ante R$ 2,0 bilhões no 3T25, enquanto a geração de caixa operacional atingiu R$ 3,8 bilhões (+12% a/a). A dívida líquida aumentou para R$ 76,3 bilhões, e a alavancagem permaneceu em 3,7x em dólares. A companhia encerrou o trimestre com liquidez total de US$ 6,3 bilhões.
Nossa Visão
Avaliamos que a Suzano mantém um perfil de crédito sólido, sustentado pela posição de liderança global no mercado de celulose, pela capacidade de geração de caixa e pela elevada liquidez, mesmo em cenários de preços mais baixos da commodity, ainda que a alavancagem tenha aumentado para para 3,7x em dólares após a conclusão da joint venture com a Kimberly-Clark. Esperamos uma normalização gradual do indicador, apoiada pela geração de caixa do novo ativo e pela meta corporativa de aproximadamente 2,5x nos próximos dois anos. A estrutura de dívida permanece alongada, com liquidez suficiente para cobrir os vencimentos até meados de 2029.
Dados financeiros consolidados (R$ mm)
| Indicador | 3T26 | 2T26 | 3T25 | vs 3T25 | vs 2T26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Receita Líquida | 16.516 | 11.590 | 12.153 | +36% | +43% |
| EBITDA Ajustado | 5.674 | 4.705 | 5.200 | +9% | +21% |
| Margem EBITDA Ajustado | 34% | 41% | 43% | -8 p.p. | -7 p.p. |
| Resultado Líquido | 2.084 | 1.807 | 1.961 | +6% | +15% |
| Geração de Caixa Operacional | 3.836 | 2.885 | 3.416 | +12% | +33% |
| Dív. Líq./EBITDA (US$) | 3,7x | 3,4x | 3,7x | 0,0x | +0,3x |
| Dív. Líq./EBITDA pro forma (US$) | 3,4x | — | — | — | — |
EBITDA Ajustado exclui efeitos de Equity swap, mark-to-market das dividas, ganho (perda) com cash flow swap e baixa da carteira cedida.
Alavancagem: Dív. Líq./EBITDA Ajustado LTM (R$ e US$). Pro forma 3T26: 3,4x (US$).
Cronograma e liquidez em US$ bilhões (custo médio ~5,3% a.a.; prazo médio 73 meses).
Metas de crédito (FR mai/2026): DL ~US$ 11 bi e alavancagem <2,5x em 2027-2028 (pre-Arbex).
Os dados apresentados nas tabelas e graficos foram elaborados com base nas informações divulgadas pela Companhia e podem divergir dos números reportados no relatório de Equity Research, em função dos ajustes que a equipe de análise pode realizar a seu critério.