Tenda - Radar de Resultados 3T26
Tenda (TEND3)
(Participação BTG Equity Research) · Resultado 3T26
Comentário de Resultado
A receita líquida atingiu R$ 1,3 bilhão no 3T26, alta de 10% a/a e queda de 3% t/t. O lucro bruto ajustado somou R$ 407,6 milhões, avanço de 15% a/a e recuo de 15% t/t, com margem bruta ajustada de 32,5%, alta de 1,2 p.p. a/a, mas queda de 4,8 p.p. t/t. A redução sequencial da margem refletiu um mix menos favorável, com maior participação de projetos das Faixas 1 e 2, maiores descontos em vendas ainda não repassadas aos bancos, aumento dos cancelamentos e menor utilização de financiamento direto ao cliente. O EBITDA ajustado foi de R$ 181,3 milhões (+12% a/a e -27% t/t), com margem de 14,5%, praticamente estável em relação ao 3T25, mas 4,7 p.p. abaixo do trimestre anterior. Já o lucro líquido ex-swap somou R$ 106,4 milhões, alta de 4% a/a e queda de 34% t/t.
No operacional, os lançamentos totalizaram R$ 1,6 bilhão, alta de 5% a/a e queda de 7% t/t, enquanto as vendas contratadas alcançaram R$ 1,3 bilhão, crescimento de 4% a/a e recuo de 8% t/t. A companhia reportou geração recorrente de caixa de R$ 45,0 milhões no trimestre, embora o resultado tenha sido parcialmente impactado pelo atraso de aproximadamente R$ 45,0 milhões em recebimentos do programa Pode Entrar. Em base acumulada, o fluxo de caixa operacional dos últimos doze meses atingiu R$ 370,4 milhões no 3T26, acima dos R$ 295,2 milhões do 3T25, mas abaixo dos R$ 418,0 milhões registrados no 2T26.
Na estrutura de capital, a dívida bruta totalizou R$ 1,2 bilhão e o caixa encerrou o trimestre em R$ 923,8 milhões, resultando em dívida líquida de R$ 302,0 milhões. A relação entre dívida líquida e patrimônio líquido ficou em 20%, ante 16% no 3T25, enquanto a dívida líquida corporativa sobre patrimônio permaneceu em 0,1%, indicando uma estrutura ainda bastante desalavancada. O perfil da dívida segue alongado, com duration de 32,4 meses e custo médio de 13,78% a.a. O cronograma de vencimentos contempla R$ 180,8 milhões em 2026, R$ 406,1 milhões em 2027, R$ 285,8 milhões em 2028, R$ 34,2 milhões em 2029 e R$ 319,6 milhões após 2029.
Nossa Visão
Do ponto de vista de crédito, a geração de caixa permaneceu sólida, com fluxo de caixa operacional consolidado de R$ 82,4 milhões no trimestre e R$ 247,1 milhões no acumulado do ano. A estrutura de capital segue desalavancada, com dívida líquida corporativa equivalente a aproximadamente 0,1% do patrimônio líquido e caixa de R$ 923,8 milhões. Além disso, a companhia alongou o prazo médio da dívida para 32,4 meses, ante 28,3 meses no 2T26, a um custo médio nominal de 13,78% a.a. Por outro lado, a operação imobiliária foi impactada pela maior restrição na concessão de crédito por parte dos bancos, especialmente da Caixa, o que limitou os repasses e aumentou a pressão sobre os distratos. Nesse contexto, seguiremos acompanhando a evolução dos repasses, dos níveis de estoque e da disciplina na alocação de capital.
Composição Acionária
Destaques Financeiros
| Indicador | 3T26 | 2T26 | 3T25 | vs 3T25 | vs 2T26 |
|---|---|---|---|---|---|
| Receita Líquida | 1.250,0 | 1.290,0 | 1.134,0 | +10% | -3,1% |
| Lucro Bruto Ajustado | 407,0 | 481,3 | 317,5 | +28,1% | -15,4% |
| Margem Bruta Ajustada | 32,5% | 37,3% | 28,0% | +4,5 p.p. | -4,8 p.p. |
| Lucro Líquido (ex swap) | 106,0 | 179,1 | 102,0 | +4% | -40,8% |
| Caixa e Disponibilidades | 923,8 | 865,4 | 761,2 | +21,3% | +6,7% |
| Dívida Líquida Ajustada | 302,0 | 303,2 | 200,9 | +50,3% | -0,4% |
| Dív. Líq. Corporativa / PL | 0,1% | 2,0% | -15,0% | +15,1 p.p. | -1,9 p.p. |
1) Lucro Bruto Ajustado: ajustado por juros capitalizados.
2) EBITDA Ajustado: ajustado por juros capitalizados, despesas com planos de ações (nao caixa), minoritarios e depreciacao no COGS.
3) Lucro Líquido: ajustado por minoritarios.
4) Geração de Caixa Operacional: calculo gerencial interno (UDM/12m no grafico de fluxo); FCO consolidado BTG: R$ 82,4 mi no 3T26 e R$ 247,1 mi no 9M26.
Dívida líquida corporativa sobre PL conforme release (~0% no 3T26; BTG equity ~0,1%). Dívida total R$ 1.226,5 mi; duration 32,4 meses; custo nominal médio 13,78% a.a.
Dados referentes ao resultado consolidado, salvo indicacao em contrario.
Os dados apresentados nas tabelas e graficos foram elaborados com base nas informações divulgadas pela Companhia e podem divergir dos números reportados no relatório de Equity Research, em função dos ajustes que a equipe de análise pode realizar a seu critério. A composição da estrutura acionária da companhia foi construída com base nas informações divulgadas no site de Relacionamento com Investidores da companhia na data de geração do material.