Usiminas - Radar de Resultados 3T26

Usiminas (USIM5)

(Participação BTG Equity Research) · Resultado 3T26

Comentário de Resultado

A receita líquida somou R$ 6,2 bilhões no 3T26, praticamente estável frente ao 2T26 e em queda de 6% na comparação anual, enquanto o EBITDA ajustado atingiu R$ 558,0 milhões, recuando 27% t/t e avançando 29% a/a, com margem EBITDA de 9,0%, abaixo dos 12,0% do trimestre anterior, embora acima dos 7,0% do 3T25, refletindo piora de rentabilidade tanto no aço quanto no minério de ferro. Na unidade de aço, o EBITDA foi de R$ 538,0 milhões, com queda de 22% t/t e alta de 75% a/a, sustentado por vendas de 1,0 milhão de toneladas, alta de 5% t/t, mas ainda 6% abaixo do 3T25, enquanto o preço realizado ficou em R$ 5.426 por tonelada, praticamente estável no trimestre e 4% acima na comparação anual, ao passo que o custo por tonelada subiu 2% t/t, para R$ 4.850 por tonelada, pressionando a margem do segmento para 9,6%, contra 12,8% no 2T26. 

Em minério de ferro, por outro lado, o EBITDA caiu para R$ 19,0 milhões, com retração de 73% t/t e 85% a/a, acompanhando margem de 3%, ante 8% no trimestre anterior, vendas de 2,0 milhões de toneladas, queda de 18% t/t e 20% a/a, e preço realizado de US$ 64,5 por tonelada úmida, 6% inferior ao 2T26, impactado por fretes mais altos e ambiente mais desafiador de preços, levando ainda a companhia a suspender temporariamente uma planta de beneficiamento. Apesar da reversão para lucro líquido de R$ 243,0 milhões, frente ao prejuízo de R$ 3,5 bilhões no 3T25, houve queda de 43% em relação ao 2T26, enquanto o fluxo de caixa livre ficou levemente negativo em R$ 36,0 milhões, contra geração positiva de R$ 35,0 milhões no trimestre anterior, pressionado por consumo de capital de giro de R$ 403,0 milhões e menor resultado operacional. 

O capex totalizou R$ 285,0 milhões, com queda de 12% t/t e alta de 7% a/a, e a estrutura de capital permaneceu conservadora, com caixa e aplicações de R$ 6,7 bilhões, dívida líquida negativa em R$ 471,0 milhões e alavancagem de -0,20x, contra -0,22x no 2T26 e 0,16x no 3T25, enquanto o guidance para o 4T26 indica deterioração sequencial moderada em aço, por mix mais fraco e pressão de custos, além de nova redução nas vendas de minério em meio a fretes elevados e preços de referência mais fracos.

Nossa Visão

Do ponto de vista de crédito, o resultado foi pressionado pela queda dos preços, pelo aumento dos custos e pelos fretes mais elevados,  em um cenário ainda desafiador para os setores de ferro e aço, marcado por desequilíbrios na oferta global, volatilidade internacional e incertezas macroeconômicas. A geração de caixa também foi impactada pelo aumento dos desembolsos com fornecedores, empreiteiros e fretes. Apesar disso, a companhia mantém uma posição financeira confortável, com R$ 6,7 bilhões em caixa e aplicações financeiras, dívida líquida de R$ 471 milhões e alavancagem de -0,20x. O Capex totalizou R$ 285 milhões no trimestre. Para o 4T26, a companhia projeta uma moderada redução do desempenho operacional na siderurgia, em função do mix de vendas e da pressão de custos, além de menores volumes de minério. Nesse contexto, seguiremos acompanhando a evolução da geração de caixa e o consumo de Capex nos próximos trimestres, especialmente diante da perspectiva de continuidade de um ambiente operacional mais desafiador. 

Composição Acionária

Destaques Financeiros

Valores em R$ milhões, exceto volumes (mil t) e alavancagem.

EBITDA Ajustado conforme release.

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Os dados apresentados nas tabelas e graficos foram elaborados com base nas informações divulgadas pela Companhia e podem divergir dos números reportados no relatório de Equity Research, em função dos ajustes que a equipe de análise pode realizar a seu critério. A composição da estrutura acionária da companhia foi construída com base nas informações divulgadas no site de Relacionamento com Investidores da companhia na data de geração do material.