Vamos - Radar de Resultados 3T26

Vamos (VAMO3)

(Participação BTG Equity Research) · Resultado 3T26

Comentário de Resultado

A receita líquida totalizou R$ 1,6 bilhão no 3T26, alta de 4% a/a e 2% t/t, com desempenho ainda impulsionado pela locação. A receita de serviços avançou 11% a/a, para R$ 1,2 bilhão, refletindo maior utilização e nível recorde da frota locada, além da disciplina de custos. A receita de customização também apresentou crescimento, somando R$ 131,0 milhões (+28% a/a e +14% t/t). Em contrapartida, a receita com venda de ativos recuou 21% a/a, para R$ 310,0 milhões, ainda pressionada pelo ambiente mais desafiador para seminovos. 

Apesar disso, a margem EBITDA dessa operação ficou em breakeven, em linha com o guidance. O lucro bruto atingiu R$ 811,0 milhões, alta de 10% a/a e 3% t/t, com margem bruta de 51,0%, expansão de 2,5 p.p. a/a e 0,6 p.p. t/t. O EBITDA total somou R$ 1,0 bilhão (+16% a/a e +7% t/t), com margem de 65,0%, avanço de 6,4 p.p. a/a e 3,1 p.p. t/t. No segmento de locação, o EBITDA alcançou R$ 1,0 bilhão (+15% a/a e +6% t/t), com margem de 88,0%, alta de 2,6 p.p. a/a. Já o lucro líquido foi de R$ 151,0 milhões, crescimento de 199% a/a e 49% t/t, apesar da pressão dos juros mais elevados. 

Do lado operacional, a frota locada totalizou 51.751 unidades, queda de 2% a/a e alta de 1% t/t, enquanto a carteira de contratos cresceu para R$ 12,9 bilhões, ante R$ 12,7 bilhões no 2T26. As retomadas de ativos permaneceram controladas, em R$ 111,0 milhões, queda de 56% a/a e 41% t/t, equivalentes a 2,4% do valor contábil médio da frota bruta em termos anualizados, o menor nível desde 2023. O Capex contratado atingiu R$ 1,2 bilhão (+42% a/a e -11% t/t), enquanto o Capex realizado somou R$ 965,0 milhões (+9% a/a e +25% t/t). Na estrutura de capital, a dívida líquida encerrou setembro em R$ 11,7 bilhões, queda de 2% a/a, com dívida bruta de R$ 15,5 bilhões e caixa de R$ 3,8 bilhões. A alavancagem, medida pela relação entre dívida líquida e EBITDA dos últimos 12 meses, recuou para 2,93x, ante 3,27x no 3T25 e aproximadamente 3,0x no trimestre anterior, refletindo o EBITDA acumulado de R$ 4,0 bilhões.

Nossa Visão

A companhia apresentou resultados positivos e manteve um perfil operacional sólido, com receita de R$ 1,6 bilhão (+4% a/a), EBITDA de R$ 1,0 bilhão (+16% a/a) e lucro líquido de R$ 151 milhões. A operação de locação segue robusta, com margem EBITDA próxima de 88% e retomadas de ativos em níveis controlados. A alavancagem líquida recuou para 2,93x Dívida Líquida/EBITDA UDM, ante 3,27x em setembro de 2025, atingindo o menor nível desde 2021 e permanecendo abaixo do covenant de 3,75x. Já a dívida líquida encerrou o período em R$ 11,7 bilhões, frente a um EBITDA UDM de R$ 4,0 bilhões, reforçando a trajetória de desalavancagem. A posição de liquidez também é confortável, com R$ 3,8 bilhões em caixa e linhas disponíveis suficientes para cobrir os vencimentos até março de 2028, além de prazo médio da dívida de 3,7 anos. Nesse contexto, seguiremos acompanhando a evolução da alavancagem e o ritmo de investimentos, considerando o Capex realizado de R$ 965 milhões no trimestre, bem como a maior sensibilidade do modelo de negócios ao ambiente econômico e as restrições de capacidade para venda de seminovos no curto prazo.

Cronograma de amortização (R$ milhões). Cobertura da dívida ate mar/28. Prazo médio da dívida líquida 3,7 anos (4,2 em dez/25). Caixa e linhas R$ 4.084 mi em 30/09/2026.

Fonte: Companhia e BTG Pactual

Menor alavancagem desde 2021. Limite de covenant 3,75x. Valores em R$ mn.

Composição Acionária

Destaques Financeiros

Valores em R$ milhões, exceto alavancagem e prazos (anos).

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Os dados apresentados nas tabelas e graficos foram elaborados com base nas informações divulgadas pela Companhia e podem divergir dos números reportados no relatório de Equity Research, em função dos ajustes que a equipe de análise pode realizar a seu critério. A composição da estrutura acionária da companhia foi construída com base nas informações divulgadas no site de Relacionamento com Investidores da companhia na data de geração do material.