Vibra Energia - Radar de Resultados 2T26
Vibra Energia (VBBR3)
(Participação BTG Equity Research) · Resultado 2T26
Comentário de Resultado
A receita líquida ajustada somou R$ 57,4 bilhões no 2T26 (+19% t/t, +26% a/a), enquanto o EBITDA ajustado atingiu R$ 4,5 bilhões (+40% t/t, +206% a/a), levando a margem EBITDA ajustada a 8,0% (+1,2 p.p. t/t, +5,2 p.p. a/a), com lucro líquido de R$ 2,4 bilhões (+46% t/t, +705% a/a) e lucro líquido ajustado de R$ 2,3 bilhões (+36% t/t, +365% a/a). Em distribuição de combustíveis, os volumes ficaram em ~9,0 milhões de metros cúbicos (+4% a/a), sustentados por varejo em 5,8 milhões de metros cúbicos (+6% a/a) e B2B estável a/a, enquanto o EBITDA ajustado recorrente do segmento avançou para R$ 4,1 bilhões (+83% t/t, +320% a/a), com EBITDA recorrente por metro cúbico de R$ 456 (+76% t/t, +304% a/a) e EBITDA por metro cúbico reportado em R$ 476 (+36% t/t, +233% a/a). A rede encerrou o período com 7.556 postos, com 230 adições brutas e 42 adições líquidas, e a produtividade subiu para 256 metros cúbicos por mês por posto (de 228 no 2T25), além da captura de mais de 100 novos contratos B2B. Na Comerc, o EBITDA ficou em R$ 228 milhões (+5% t/t, -13% a/a), ainda pressionado por curtailment de 28%. No caixa e endividamento, a companhia reduziu a dívida líquida em aproximadamente R$ 2,5 bilhões t/t, apesar de consumo de capital de giro de cerca de R$ 354 milhões, com aumento de recebíveis e estoques parcialmente compensado por contas a pagar, incluindo impacto não recorrente de cerca de R$ 600 milhões em recebíveis, e encerrou junho/26 com caixa de R$ 6,3 bilhões, dívida líquida de R$ 16,1 bilhões (de R$ 18,6 bilhões no 1T26) e alavancagem de 1,3x (de 2,0x no 1T26). Em gestão de passivos, houve redução de cerca de R$ 2,0 bilhões na dívida bruta t/t e alongamento do prazo médio para 5,1 anos (de 4,3 anos no 1T26), com queda do custo para CDI +0,22% (de CDI +0,66% no 1T26).
Nossa Visão: A Vibra apresentou um trimestre marcado pela desalavancagem (Dív. Líq./EBITDA de 1,3x no 2T26 vs. 2,0x no 1T26), pela elevação de margens e pela forte geração de caixa operacional, sustentada pela melhor gestão de capital de giro. A companhia também avançou na gestão de passivos, com alongamento do prazo médio para 5,1 anos (vs. 4,3 anos no 1T26) e redução do custo médio do endividamento para CDI + 0,22% a.a. (vs. CDI + 0,66% a.a. no 1T26), o que tende a aliviar as despesas financeiras no contexto atual, em que os juros permanecem em patamares restritivos. Por fim, avaliamos que o trimestre reforça a melhora da posição financeira da companhia, mas seguiremos acompanhando a evolução operacional nos próximos trimestres.
Cronograma de amortização do endividamento (principal) — R$ milhões. Total da dívida ate 2029: R$ 4.868 mn. Caixa conforme balanco em 30/06/2026.
Fonte: Companhia e BTG Pactual
(1) Não considera efeitos de Recuperações Tributárias Extraordinárias LC 192.
Destaques Financeiros
| Indicador | 2T26 | 2T25 | Var. a/a | 1T26 | Var. t/t |
|---|---|---|---|---|---|
| Volume de Vendas (mil m³) | 9.053 | 8.725 | +3,8% | 8.737 | +3,6% |
| Receita Líquida Ajustada | 57.428 | 45.751 | +25,6% | 48.251 | +19,0% |
| Lucro Bruto Ajustado | 5.345 | 2.203 | +142,6% | 3.450 | +55,0% |
| EBITDA Ajustado | 4.499 | 1.472 | +205,6% | 3.204 | +40,4% |
| Margem EBITDA Ajustada (R$/m³) | 476 | 143 | +233% | 350 | +36,0% |
| Lucro Líquido Ajustado | 2.293 | 493 | +365,1% | 1.681 | +36,4% |
| EBITDA Ajustado Recorrente | 4.124 | 983 | +319,5% | 2.257 | +82,7% |
Valores em R$ milhões, exceto onde indicado.
Despesas Operacionais Ajustadas sem hedge, CBIOs, outras recuperações tributarias e venda de imoveis.
EBITDA Ajustado Recorrente exclui recuperacao tributaria e vendas de imoveis.
Os dados apresentados nas tabelas e graficos foram elaborados com base nas informações divulgadas pela Companhia e podem divergir dos números reportados no relatório de Equity Research, em função dos ajustes que a equipe de análise pode realizar a seu critério. A composição da estrutura acionária da companhia foi construída com base nas informações divulgadas no site de Relacionamento com Investidores da companhia na data de geração do material.