Walmart (WMT) – Análise dos resultados do 2º trimestre do FY2027

Nossa visão: O lucro por ação superou as expectativas graças aos reembolsos de tarifas, embora as projeções revisadas para cima ainda fiquem aquém do consenso

Resultado acima do esperado, mas com ressalva de qualidade. O LPA ajustado veio acima do consenso, impulsionado por um reembolso pontual de tarifas, enquanto a receita ficou em linha e o guidance elevado para o ano fiscal de 2027 ainda está abaixo do consenso vigente.

O Walmart reportou receita total de US$ 187,9 bilhões no 2T fiscal de 2027 (trimestre encerrado em 31 de julho de 2026), alta de 5,9% na comparação anual e essencialmente em linha com o consenso, de US$ 186,9 bilhões; em base apenas de vendas líquidas (US$ 186,1 bilhões), o resultado ficou marginalmente abaixo do consenso. O lucro operacional GAAP de US$ 9,38 bilhões cresceu 28,8% e superou o consenso (US$ 8,67 bilhões) em 8,3%, elevando a margem operacional para 5,0%, de 4,1%. O LPA diluído ajustado de US$ 0,81 superou a estimativa do consenso de US$ 0,74 em 9,6% e cresceu 19,1% na comparação anual; o LPA GAAP de US$ 0,80 também superou o consenso GAAP (US$ 0,745) em 7,4%, mesmo caindo 9,1% em uma base de comparação difícil, o trimestre do ano anterior havia registrado um ganho relevante com investimentos que se reverteu em perda neste trimestre, o que, isoladamente, levou a margem líquida a cair para 3,4%, de 4,0%. A administração associou parte da força do resultado operacional a reembolsos de tarifas redirecionados para investimento em preço, classificando o crescimento subjacente, excluindo esse efeito, como apenas o "topo da faixa" do guidance.

O trimestre reforça dois motores estruturais de crescimento, comércio eletrônico (+23% globalmente) e publicidade (+38%), ambos crescendo bem acima do varejo tradicional e reduzindo a dependência das vendas mesmas lojas. Essa dependência ainda merece acompanhamento: as vendas mesmas lojas dos EUA, excluindo combustível, desaceleraram para 2,6%, de 4,6%, embora cerca de metade dessa desaceleração seja atribuível a um vento contrário de 125 pb relacionado à nova regulamentação de preços no segmento farmacêutico, e não a uma fraqueza mais ampla de demanda. O crescimento reportado de 12,8% das vendas do Walmart International também superestima a tendência subjacente, pois inclui um efeito cambial positivo de US$ 1,5 bilhão; em moeda constante, o crescimento foi de 7,9%.

A divulgação mais relevante foi a elevação do guidance para o ano fiscal de 2027: o crescimento de vendas líquidas em moeda constante foi elevado para uma faixa entre 4,0% e 5,0% (ante 3,5% a 4,5% na abertura do ano), o crescimento do lucro operacional ajustado para entre 7,0% e 8,5% (ante 6,0% a 8,0%), e o LPA ajustado para uma faixa entre US$ 2,80 e US$ 2,87 (ante US$ 2,75 a US$ 2,85), com ponto médio de US$ 2,835. O consenso vigente para o LPA do ano fiscal de 2027, de US$ 2,90, está acima até mesmo do teto dessa faixa elevada, de modo que o guidance reduz, mas não fecha, a distância em relação ao consenso, dinâmica que, em nossa visão, ajuda a explicar a queda da ação no dia do resultado. O guidance para o terceiro trimestre também embute um vento contrário divulgado de mais de 100 pb sobre o crescimento de vendas, decorrente da mudança do Big Billion Days da Flipkart para o quarto trimestre.